所以，尽管给自己戴上了紧箍咒，B 站的广告收入也还是有值得期待的地方的。再加上 B 站已开始兴趣推送、信息流广告，用户 关注 up 主或者 订阅的内容后，系统就会自动推荐更多相关内容给用户。

财报显示，广告业务在第二季度的收入为 9586.3 万，同比增长 132%，环比增长 58%。这部分的增长或许得益于品牌广告和效果类广告业务的快速驱动。

第二，直播和增值服务业务。

如何弥补广告上的 " 节操 " 呢？大会员或许是最好的办法。

直播和增值服务在第二季度的收入约为 1.19 亿元人民币，同比增长 186%。这部分增长主要源于针对性的产品优化、主播引入和会员推广策略的推动。

第一季度月均付费用户数量约为 250 万，同比增长 190%，而第二季度月均付费用户数量为 300 万，同比增长 177%，环比增长 20%。

细思恐极啊。

爱奇艺 Q2 财报公布的数据是 订阅会员 6710 万，其中付费会员 6620 万，实现付费会员收入 25 亿元，由此推算，爱奇艺 2018Q2 会员 ARPU 为 38.5 元。

而 Bilibili 呢，Q2 付费会员数 300 万，ARPU 虽然下降了但也达到了 100 多元。

用户粘性！用户粘性！用户粘性！

B 站的壁垒

「深响」曾在《Netflix，盛世危局》《有生之年，我们能看到视频网站盈利吗？》等文中探讨了很多关于视频平台的盈利问题。企业价值本质上是未来现金流的折现。在线视频平台的投资价值，必须体现为长期健康的财务回报 ( 利润及现金流 ) 。

我们看到一个残酷的现实：大视频平台的收入与成本总是同步增减的，毛利率保持在一个较低的水平。

以爱奇艺为例，爱奇艺 2017 年日活 1.26 亿，内容成本 126 亿元，算下来约 100 元 /DAU 。2017 年收入 173 亿，每 DAU 贡献约 150 元。

B 站呢？B 站 2017 年日活约 2800 万，内容成本 2.6 亿，约 10 元 /DAU。年收入 24.68 亿，每 DAU 贡献 90 元。

这也就是说，爱奇艺每个日活用户贡献是 B 站的 1.5 倍，但是通过内容单个 DAU 的获取成本却是 10 倍。

虽然 B 站也受制于内容，70% 以上内容都是用户生产的平台，Up 主也被认为是 " 用户流量的主要 来源，以及用户数量、社区增长的关键动力 "，但 B 站已经在一个小领域形成了垄断，因此上游大内容 CP 的议价和挤压能力就相对较弱了。